研报以为，密布方针出台构成“提振需求+供应立异+优化环境”组合拳，利好顾客决心和才能修正。“以旧换新”、生育补助等方针发力与楼市企稳共筑居民边沿消费倾向（MPC）上升根底，新式优质供应涌现为MPC注入上举动能，有望驱动2025年消费板块从“阶段趋势性修正”向“内生性良性增加”转型。高频数据看，家电家居、体验式新消费、服务消费等板块基本面已继续回暖，继续看好2025年消费稳步复苏以及结构性出资时机，注重龙头价值重估行情。考虑板块复苏节奏和不同公司运营质地，优选四大出资主线）国货兴起下的新消费出资时机；2）高生长性的心情消费赛道；3）欣欣向荣的银发经济；4）AI+消费。

  全文如下华泰 消费倾向有望上行，优选四大出资主线年政府工作报告将“大力提振消费”提至工作任务首位，3.16中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项举动计划》。密布方针出台构成“提振需求+供应立异+优化环境”组合拳，利好顾客决心和才能修正。咱们咱们都以为，“以旧换新”、生育补助等方针发力与楼市企稳共筑居民边沿消费倾向（MPC）上升根底，新式优质供应涌现为MPC注入上举动能，有望驱动25年消费板块从“阶段趋势性修正”向“内生性良性增加”转型。高频数据看，家电家居、体验式新消费、服务消费等板块基本面已继续回暖，咱们继续看好25年消费稳步复苏以及结构性出资时机，注重龙头价值重估行情。

  需求端：24年9月及后续一揽子方针利于平缓消费才能束缚，对边沿消费倾向发生正向影响，以旧换新等补助大大降低了大件产品决议计划门槛，用工需求回暖则提振中长期收入预期，25年2月我国制造业PMI上升至50.2%，顾客决心指数环比1月再度+0.9个点，完成接连3个月上升（统计局）。供应端：阅历两年产能去化，供需有望在25年进入再平衡通道，龙头依托技能/规划优势迭代产品/服务，有望盘活存量商场；AI+、IP+消费品等新供应发明增量需求，或驱动更多新增收入转化为消费。展望后续，促消费方针仍有较多发力空间，随同高质量产品占比扩容，MPC上行趋势或继续稳固。

  年头以来社零数据展示活跃修正信号，某些特定的程度验证消费回暖趋向。据国家统计局，1-2月社零总额8.4万亿，同增4.0%，增速环比+0.3pct，快于24年全年增速（+0.5pct）。分品类，以潮玩、文体休闲为代表的心情消费新品类高景气生长（体育文娱、文明办公用品别离同增25.0%/21.8%）；一起得益于以旧换新加力扩围施行，家电/家具/通讯器材别离同增10.9%/11.7%/26.2%，亦有靓丽体现。服务消费1-2月运营数据同样在动摇中企稳。我国酒店业2025年1-11周均匀RP降幅-4%，较2H24降幅收敛。肯德基、瑞幸等头部餐饮品牌24年12月起皆有不同程度涨价，同店压力或有所减轻。